ПМЭФ-2026: о главной проблеме российской экономики было предложено не говорить
2026-06-06 17:13
Многочисленные опросы предпринимателей, которые проводились в последние месяцы в России, показывают, что среди проблем, которые мешают бизнесу развиваться или даже обрекают его на смерть, на первом месте значится высокая ключевая ставка Банка России.
Впрочем, об этой проблеме иногда осмеливались говорить вслух даже руководители крупных отечественных корпораций. Например, еще в 2022 году миллиардер Олег Дерипаска, основатель компаний «Русал», En+ Group и «Базовый элемент», заявил, что экономический рост в России невозможен без снижения ключевой ставки ЦБ РФ до 5%.
Напомню, что это было реакцией бизнесмена на повышение через четыре дня после начала СВО (т.е. 28 февраля 2022 года) ключевой ставки с 9,5% до 20%. В 2024 году, после решения совета директоров Банка России сохранить ключевую ставку на уровне 16% годовых, Дерипаска призвал снизить её до 5% и «дать людям жить нормально». В 2025 году, комментируя снижение ключевой ставки с 17% до 16,5% годовых, Дерипаска саркастично отметил, что «все тихо плакали от радости». Также бизнесмен заявил, что дефицит бюджета и высокие проценты по кредитам госбанков «добьют госкапитализм».
Еще год назад, в начале июня 2025 года ключевая ставка равнялась 21%. А накануне ПМЭФ-2025 (который проходил с 18 по 21 июня) Банк России для поднятия настроения участников форума понизил ее аж до 20%. После этого был еще ряд снижений, и на сегодняшний день ключевая ставка составляет 14,5%.
Наверное, по этому показателю она занимает второе-третье место в мировом рейтинге. Выше ставка только у ЦБ Турции – 37%. И такая же ставка (14,5%) у ЦБ Бразилии. Для сравнения приведу цифры ключевой ставки по некоторым другим странам (%): США – 3,75; Англия – 3,75; Китай – 3,00; страны еврозоны (ЕЦБ) – 2,15; Швеция – 1,75; Дания – 1,75; Япония – 0,75. Вот, например, американскому президенту Трампу кажется, что и нынешняя ключевая ставка Федеральной Резервной Системы США является чрезмерно высокой. И он надеется, что новый глава ФРС Кевин Уорш (сменил Джерома Пауэлла в мае этого года) продолжит понижение ключевой ставки. 47-й президент США мечтает, что ключевая ставка опустится в конце концов до того уровня, который был в период 2008-2014 гг. – 0-0,25%.
Накануне ПМЭФ-2026 Банк России никакого «подарка» в виде хотя бы символического снижения ключевой ставки не сделал (как это было в прошлом году).
Судя по всему, накануне ПМЭФ-2026 участникам форума (по крайней мере, ведущим) была дана установка воздерживаться от обсуждения самой больной проблемы российской экономики – ключевой ставки. На форуме был первый зам главы ЦБ Владимир Викторович Чистюхин . Был также просто зам главы ЦБ Алексей Заботкин.
Самым ключевым мероприятием на форуме была макроэкономическая сессия 4 июня с участием самых главных чиновников, отвечающих за российскую экономику. Участниками сессии были анонсированы: замруководителя администрации президента Максим Орешкин, министр финансов Антон Силуанов и министр экономического развития Максим Решетников. Изначально в составе участников дискуссии была и глава Банка России Эльвира Набиуллина. Но после объявления о ее больничном посчитали, что ее заменит В. Чистюхин или А. Заботкин. Однако замещения не было.
А дальше последовал «ход конем»: в начале сессии модератор — глава комитета Госдумы по бюджету и налогам Андрей Макаров — призвал участников быть «настоящими джентльменами» и в отсутствие Набиуллиной «не говорить, что во всем виновата высокая ключевая ставка». И названная выше «троица» (Орешкин, Силуанов и Решетников) действительно проявили себя как «настоящие дджентльмены», т.е. обходили тему ключевой ставки стороной. В результате разговор был почти «не о чем».
В общем, как мне сказал один из участников форума, было некое негласное «табу» на обсуждение темы ключевой ставки на всех сессиях и площадках ПМЭФ-2026. Конечно, разговоры на эту тему велись, но кулуарно, не под микрофон или камеру. Впрочем, «табу» частично перестало действовать после того, когда его нарушил сам Президент Владимир Путин. Во время своего выступления на пленарном заседании 5 июня глава государства сказал: «И этот крик Ярославны "Караул!", связанный с ключевой ставкой, мы понимаем. Это, конечно, осложняет инвестиционный процесс. Но базовые основы российской экономики сохраняются. И это дает основания полагать, что Россия остается привлекательной страной для инвестиций». К сожалению, Владимир Путин не стал углубляться в обсуждение вопроса ключевой ставки и озвучивать способы ее снижения. Но он как бы дал «зеленый свет» для того, чтобы участники форума могли обсуждать этот вопрос.
Так, заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин стал говорить, что, мол, высокая инфляция для экономики и бизнеса более опасна, чем высокая ключевая ставка. «При высокой инфляции бизнесу жить на самом деле гораздо хуже, чем два года пожить при высокой реальной процентной ставке», — отметил Заботкин.
Правда, с ним никто не согласился. Правда, высокопоставленные чиновники свое несогласие старались выразить в очень мягких формах. Так, заместитель председателя правительства России Александр Новак заявил о сокращении собственных средств предприятий и снижении объемов кредитования. «Мы прекрасно понимаем, что сейчас как источник инвестиций собственные средства предприятий значительно уменьшились, и кредитование несколько снизилось в связи с борьбой с инфляцией и недопущением роста денежной массы, высокой ключевой ставкой, которая, на мой взгляд, до сих пор достаточно высокая», — отметил вице-премьер на деловом завтраке Сбера в рамках ПМЭФ.
Осмелел и министр финансов России Антон Силуанов, который решился назвать желаемый уровень ключевой ставки — 6%. Правда, без уточнения, в какие сроки желательно выйти на этот уровень. Андрей Шубин, исполнительный директор «Опоры России», заявил, что бизнес надеется на снижение ставки хотя бы до 12% к концу года. По его словам, при ключевой ставке в 10–12% бизнес сможет брать кредиты на коммерческой основе, а также нарастит инвестиционную активность. Глава Сбербанка Герман Греф также назвал ключевую ставку 10-12% «психологической чертой» для бизнеса. Он отметил, что более высокая реальная ставка препятствует росту инвестиционной активности.
Первый заместитель Грефа Александр Ведяхин на полях форума поделился с "Известиями" мыслями о том, какой уровень ключевой ставки будет для бизнеса самым комфортным. Банкир отметил: "Хорошая реальная ставка – это 4-6%. Добавьте туда таргет по инфляции 4%, вы увидите, что на ставке ключевой получается 8-10%, будет хороший инвестиционный рост. 12% – он уже начнется. При реальной ставке 8% тоже начнется". Однако даже при лучшей ставке экономический рост будет долго "разгоняться", отметил он. Чтобы увидеть инвестиционное развитие экономики, потребуется еще год. Не очень эта оценка «бьется» с оценками ведущих чиновников (Силуанова, Орешкина, Решетникова), которые на сессии обещали переход к фазе оживления во второй половине текущего года.
К тому же Силуанов, Греф, Ведяхин и другие почему-то рассчитывают, что Банк России последовательно (и, может быть, более энергично) продолжит снижение ключевой ставки, которое было начато накануне прошлогоднего форума. И их ожидания охлаждал замглавы Банка России Алексей Заботкин: «У нас еще три недели до заседания по ставке (запланировано на 19 июня), и очень много дополнительных данных, которые реализуются к тому моменту». Чиновник ЦБ сказал, что речь может идти лишь о желаемой тенденции к снижению ставки, но это не значит, что на каждом заседании ставка будет снижаться. Заботкин дал понять, что Центробанк начнет снижать ключевую ставку лишь при сильном «переохлаждении» экономики. А его еще нет, о чем якобы свидетельствует крайне низкий уровень безработицы на сегодняшний день: «Что можно считать переохлаждением или избыточно жесткой денежно-кредитной политикой? Это если экономическая активность падает ниже своего потенциального уровня, то есть если растет безработица. Сегодня безработица 2,1% — это исторический минимум».
Я уже устал говорить, что названная Заботкиным цифра – величина зарегистрированной безработицы. А реальные масштабы безработицы (или недоиспользования трудового потенциала страны) на порядок больше. Быстро растет скрытая безработица, которую Банк России в упор не желает видеть. А это индикатор того, что в Банке России принято назвать «переохлаждением» экономики. См. мою статью: «Профессор Катасонов: Пора взглянуть правде в глаза — у российской безработицы фальшивые цифры».
Глава РСПП Александр Шохин на полях ПМЭФ поначалу выразил уверенность, что Банк России на своем плановом заседании 19 июня примет решение о снижении ключевой ставки на 50 базисных пунктов (б. п.) с нынешних 14,5% до 14%. Но Шохин поубавил свой оптимизм после выступления Заботкина: «Мы все время подталкиваем Центральный банк к более радикальному снижению ставки — на 100 базисных пунктов. Но такое впечатление, судя по сегодняшнему выступлению зампреда ЦБ Алексея Заботкина на завтраке Сбербанка, они будут действовать очень-очень взвешенно и аккуратно».
Очень ярким и интересным было выступление на форуме председателя совета директоров компании «Новапорт» Романа Троценко. Он очень смело осветил тему ключевой ставки: «Неожиданное повышение реальной ставки нарушило планы бизнеса. Депозиты стали высокодоходными, и с рынка капиталов все деньги ушли в депозиты. Частному бизнесу приходится конкурировать за капитал. Когда мы видим такую доходность в рублях и не видим спроса на валюту, это привело к просадке рентабельности сырьевого экспорта, и российский бизнес попал в замкнутый круг, и нет возможности инвестировать и повышать производительность труда с помощью инвестиций в технологии». Но больше всего выступление бизнесмена заполнилось тем, что он предложил новый термин: «капкан Заботкина». Таким «капканом» является высокая ключевая ставка, которая угрожает любому цивилизованному бизнесу. «Думаю, в конечном счете в учебниках мы будем читать, помимо "шока Волкера", еще и о "капкане Заботкина", в который Россия по ошибке попала», — предположил Троценко. Идея Троценко проста и понятна. Лишь один вопрос к автору термина: почему в его названии имя Заботкина, а не главы Банка России? Наверное, Троценко руководствовался призывом главы комитета Госдумы по бюджету и налогам Андрея Макарова быть «настоящими джентльменами». То есть даму не обижать.
В общем после того, как Президент РФ назвал проблему ключевой ставки «Караул!», на ПМЭФ-2026 начались горячие дискуссии по указанной теме. Но результат этих дискуссий, к сожалению, пока нулевой.
P.S. О том, как я вижу способы вырваться из упомянутого «капкана Заботкина», расскажу в другой статье.
Инвестиционные монеты Георгий Победоносец и Сеятель по лучшим ценам у нас на сайте Золотого Инвест Клуба.
Получайте самую свежую и оперативную информацию, аналитику, лучшие цены на золотые монеты в наших соцсетях: