Защита бумажно-долларового стандарта: на помощь приходит Пол Волкер
Полвека назад был окончательно похоронен золотодолларовый стандарт, который родился в Бреттон-Вудсе в 1944 году. Не смену ему пришел бумажно-долларовый стандарт. Решение о замене золотодолларового стандарта на бумажно-долларовый было принято на конференции в Ямайке в январе 1976 года. Де-юре рождение бумажно-долларового стандарта произошло 1 апреля 1978 года, когда после ратификации решений Ямайки они вступили в силу.
Реально золотодолларовый стандарт действовал не более 20 лет, от силы 25. А вот бумажно-долларовый стандарт существует уже де-юре 46 лет. А де-факто – полвека. Чем объясняется его большая живучесть по сравнению с предыдущим? Чтобы ответить на этот вопрос, есть смысл посмотреть, какие акции предпринимали «хозяева денег» (главные акционеры ФРС США) для того, чтобы поддержать бумажный доллар как мировую валюту. А за полувековую его историю было немало критических моментов, когда доллар как мировая валюта был близок к своему краху. Но каждый раз проводились «спасательные операции», которые спасали «американца» от краха. Иногда такие операции были одномоментным, иногда они растягивались на многие годы.
Напомню, что в конце 1970-х гг. было немало скептиков как в мире, так и в самих США, которые предрекали закат американского доллара как мировой валюты после его отвязки от золота. Ямайка объявила о демонетизации золота и превращении его в обычный биржевой товар. Защитники бумажно-долларового стандарта прочили резкое понижение цены на золото после Ямайки. Говорили, что золото – самый бесполезный металл, который со временем будет стоить немного дороже железа. Однако «желтый металл» не желал уходить из мира денег после Ямайки. И об этом убедительно свидетельствовал неуклонный рост цен на драгоценный металл на мировом рынке.
Напомню, что цена на золото в системе Бреттон-Вудса была фиксированной и равнялась 35 долларам за тройскую унцию. Накануне развала системы (в 1973 году) цена была повышена до 42,22 долларов за унцию. А после Ямайской конференции начался стремительный взлет цен на золото: в 1977 году она поднялась до 150 долларов, в 1978 году достигла почти 200-долларовой отметки. В 1979 году был почти вертикальный взлет цен, и в январе 1980 года она пробила планку в 800 долларов.
Говорят, что, мол. сегодня (в 2024 году) самая высокая цена на драгоценный металл – она устойчиво превышает две тысячи долларов за тройскую унцию. Но доллары образца 1980 года имели покупательную способность в несколько раз более высокую, чем нынешние. И с учетом этого можно без натяжки сказать, что в январе 1980 года золото достигло своей рекордной цены, до которой сегодняшним ценам еще далеко. Но тогдашний рекорд золотой цены «хозяев денег» не обрадовал, а серьезно напугал. Он свидетельствовал о том, что золото намного более конкурентоспособно, чем доллар. Казалось, что уже в конце 1970-х годов бумажный доллар ничто не могло спасти. Но его спасли.
Спасение шло по нескольким направлением. И одним из них стали действия Федерального Резерва по повышению ключевой ставки. Отмечу, что установление бумажно-долларового стандарта привело к серьезным изменениям и экономической и денежно-кредитной политике многих стран. В Великобритании и США это выразилось в появлении так называемых «тэтчеризма» и «рейганомики». Это политика, базирующаяся на догматах экономического неолиберализма и «нового» монетаризма, которая пришла на смену кейнсианству и дирижизму (активное участие государства в экономике),
В денежно-кредитной политике приоритетной целью центрального банка была объявлена борьба с инфляцией (позднее были периоды, когда такой целью становилась борьба с дефляцией), а главным инструментом была определена ключевая ставка ЦБ. Такая политика, между прочим, и сегодня проводиться почти всеми Центробанками (в том числе Банком России).
Став в 1979 году премьер-министром Великобритании, Маргарет Тэтчер согласовала с Банком Англии повышение процентных ставок по кредитам при одновременном снижении денежной массы. Это обосновывалось необходимостью борьбы с инфляцией (отмечу, что в 1979 году произошел второй энергетический кризис, спровоцированный войной между Ираном и Ираком; он действительно стал фактором повышения цен на многие товары). Уже в июне 1979 года базовые процентные ставки Банка Англии были повышены с 12 до 17%. Это был шок, какого британская экономика, наверное, не испытывала с начала 1930-х гг. Монетаристская революция Тэтчер привела к массовым банкротствам предприятий, резкому росту безработицы, снижению заработных плат, полному прекращению инвестиций в экономическую инфраструктуру, погрому профсоюзов. Инфляция не была подавлена, зато усилилась экономическая стагнация (застой). Тогда возник экономический феномен, получивший название «стагфляция».
Осенью 1979 года по следам Банка Англии пошел новый председатель ФРС Пол Волкер. Он только что был назначен на этот пост американским президентом Джимми Картером. До этого Волкер занимал пост президента Федерального Резервного Банка Нью-Йорка. Новый глава Федерального резерва проделал с процентными ставками то же самое, что и Банк Англии. К началу 1980 года ставки достигли отметки в 20%. Волкер говорил, что у него не было выбора: в 1980 году инфляция достигла пикового значения 14,8%. Ради подавления инфляции пришлось пожертвовать экономикой: резко сократились инвестиции в реальный сектор, безработица выросла до самого большого со времен Великой депрессии показателя — 10,8% в 1982 году, и в итоге экономика США скатилась в рецессию. И все это, возможно, способствовало проигрышу Картера на выборах в 1981 году.
При новом президенте Рональде Рейгане Волкер продолжил держать ключевую ставку в зоне двузначных цифр (иногда опуская до однозначных цифр, но потом опять повышая). Ставка окончательно упала ниже планки в 10% только в ноябре 1984 года. Сменивший в 1987 году Волкера Алан Гринспен заявил, что проводимая предшественником политика была похожа на передозировку необходимыми лекарствами. Но лучше так, чем их недостаток. "Он олицетворял собой идею политически непопулярных, но экономически необходимых решений", — охарактеризовал его Бен Бернанке, занимавший пост главы ФРС в 2006–2014 годах. Руководители Федерального Резерва меняются, а идеология и политика «нового» монетаризма ФРС США уже 45 лет остается без изменения.
Удивительно, но почему-то почти никто не говорит о том, что запредельное повышение ключевой ставки лишь камуфлировалось аргументом борьбы с инфляцией. Ведь ключевая ставка была значительно выше уровня инфляции. Борьба с инфляцией была лишь дымовой завесой, прикрывавшей спасение Волкером американского доллара как мировой валюты. Волкера часто называют «убийцей инфляции». Правильнее его называть «спасителем доллара».
Примечательно, что второй половине 1982 года было организовано резкое снижение процентной ставки - до 4% (правда, потом она опять была повышена). При том что инфляция была существенно больше, чем четыре процента. Волкер перестал быть «убийцей инфляции»? Да, нет, он перестал быть «спасителем доллара», потому что угроза «американцу» миновала. Цена на золото в 1982 году упала до 375 долларов за тройскую унцию. В начале 1980-х гг. предпринимались большие усилия по подавлению цен на золото (о чем я планирую рассказать в следующей своей статье) и одновременно проводился курс на поддержание доллара с помощью ключевой ставки Федерального Резерва.
В книге «Боги денег» американский экономист Уильям Ф. Энгдаль обращает внимание на то, что высокая ключевая ставка ФРС в начале 1980-х гг. стала «магнитом», который стал стягивать в США капиталы со всего мира: «Благодаря американским завышенным процентным ставкам, иностранные инвесторы устремились страну, чтобы пожинать прибыль от скупки американских долговых обязательств. Облигации, американский государственный долг, были сердцем управления международной финансовой системы руками Уолл-Стрит. Шоковая терапия Волкера для экономики приносила астрономическую прибыль финансовому сообществу Нью-Йорка».
Ф. Энгдаль обращает внимание на то, что в период 1979-1985 гг. доллар вырос до абсолютного максимума по сравнению с валютами Германии, Японии, Канады и других стран. Таким образом, политика Волкера привела к реанимации доллара США, который был на грани коллапса: «Как и рассчитывалось, шоковая терапия Волкера дала второе дыхание власти американской финансовой системы. Побочным продуктом политики высоких процентных ставок Волкера, которой он твёрдо придерживался до октября 1982 года, стало возрождение американского доллара, поскольку капиталы потекли в американские облигации и другие активы, чтобы заработать доходы на очень высокой процентной ставке».
Все правильно. Только не согласен с тем, что реанимация доллара была «побочным продуктом высоких процентных ставок Волкера». Это главная цель, а не «побочный продукт»!
Фактически ценой спасения и укрепления доллара стала деградация американской экономики. Переоцененный доллар сделал американскую продукцию неконкурентоспособной на мировых рынках и привёл к дальнейшему нарастанию дефицита торгового баланса США. Удар был нанесен и по той части американской экономики, которая не была ориентирована на экспорт. На это обращает внимание и автор книги «Боги денег»: «Высокие процентные ставки ФРС с октября 1979 года привели к крупному снижению отечественного строительства, окончательному крушению американской автомобильной промышленности, а вместе с этим производства стали, поскольку американские производители выносили производство за границу, где ценовые преимущества были выше».
Администрация Рейгана и глава Федерального Резерва Пол Волкер пытались продлить жизнь американского доллара как мировой валюты. Но так называемый «парадокс Триффина» они отменить не могли при всем желании. Напомню, что в 1960 году профессор Йельского университета Роберт Триффин сформулировал противоречие, которое заложено в любом проекте использования национальной денежной единицы в качестве мировой валюты. Оно получило название «Парадокс Триффина», или «Дилемма Триффина». Вот формулировка этой «дилеммы»: «Для того, чтобы обеспечить центральные банки других стран необходимым количеством долларов для формирования национальных валютных резервов, необходимо, чтобы в США постоянно наблюдался дефицит платёжного баланса. Но дефицит платёжного баланса подрывает доверие к доллару и снижает его ценность в качестве резервного актива, поэтому для укрепления доверия требуется профицит платёжного баланса» https://www.imf.org/external/np/exr/center/mm/eng/mm_sc_03.htm
То, что уже в течение полустолетия человечество живет при бумажном долларе как мировой валюте, объяснить на основе чисто экономической логики невозможно. Поскольку «хозяева денег» бьются за статус доллара не только и даже не столько экономическими методами. Но об этом в следующих статьях.
Реально золотодолларовый стандарт действовал не более 20 лет, от силы 25. А вот бумажно-долларовый стандарт существует уже де-юре 46 лет. А де-факто – полвека. Чем объясняется его большая живучесть по сравнению с предыдущим? Чтобы ответить на этот вопрос, есть смысл посмотреть, какие акции предпринимали «хозяева денег» (главные акционеры ФРС США) для того, чтобы поддержать бумажный доллар как мировую валюту. А за полувековую его историю было немало критических моментов, когда доллар как мировая валюта был близок к своему краху. Но каждый раз проводились «спасательные операции», которые спасали «американца» от краха. Иногда такие операции были одномоментным, иногда они растягивались на многие годы.
Напомню, что в конце 1970-х гг. было немало скептиков как в мире, так и в самих США, которые предрекали закат американского доллара как мировой валюты после его отвязки от золота. Ямайка объявила о демонетизации золота и превращении его в обычный биржевой товар. Защитники бумажно-долларового стандарта прочили резкое понижение цены на золото после Ямайки. Говорили, что золото – самый бесполезный металл, который со временем будет стоить немного дороже железа. Однако «желтый металл» не желал уходить из мира денег после Ямайки. И об этом убедительно свидетельствовал неуклонный рост цен на драгоценный металл на мировом рынке.
Напомню, что цена на золото в системе Бреттон-Вудса была фиксированной и равнялась 35 долларам за тройскую унцию. Накануне развала системы (в 1973 году) цена была повышена до 42,22 долларов за унцию. А после Ямайской конференции начался стремительный взлет цен на золото: в 1977 году она поднялась до 150 долларов, в 1978 году достигла почти 200-долларовой отметки. В 1979 году был почти вертикальный взлет цен, и в январе 1980 года она пробила планку в 800 долларов.
Говорят, что, мол. сегодня (в 2024 году) самая высокая цена на драгоценный металл – она устойчиво превышает две тысячи долларов за тройскую унцию. Но доллары образца 1980 года имели покупательную способность в несколько раз более высокую, чем нынешние. И с учетом этого можно без натяжки сказать, что в январе 1980 года золото достигло своей рекордной цены, до которой сегодняшним ценам еще далеко. Но тогдашний рекорд золотой цены «хозяев денег» не обрадовал, а серьезно напугал. Он свидетельствовал о том, что золото намного более конкурентоспособно, чем доллар. Казалось, что уже в конце 1970-х годов бумажный доллар ничто не могло спасти. Но его спасли.
Спасение шло по нескольким направлением. И одним из них стали действия Федерального Резерва по повышению ключевой ставки. Отмечу, что установление бумажно-долларового стандарта привело к серьезным изменениям и экономической и денежно-кредитной политике многих стран. В Великобритании и США это выразилось в появлении так называемых «тэтчеризма» и «рейганомики». Это политика, базирующаяся на догматах экономического неолиберализма и «нового» монетаризма, которая пришла на смену кейнсианству и дирижизму (активное участие государства в экономике),
В денежно-кредитной политике приоритетной целью центрального банка была объявлена борьба с инфляцией (позднее были периоды, когда такой целью становилась борьба с дефляцией), а главным инструментом была определена ключевая ставка ЦБ. Такая политика, между прочим, и сегодня проводиться почти всеми Центробанками (в том числе Банком России).
Став в 1979 году премьер-министром Великобритании, Маргарет Тэтчер согласовала с Банком Англии повышение процентных ставок по кредитам при одновременном снижении денежной массы. Это обосновывалось необходимостью борьбы с инфляцией (отмечу, что в 1979 году произошел второй энергетический кризис, спровоцированный войной между Ираном и Ираком; он действительно стал фактором повышения цен на многие товары). Уже в июне 1979 года базовые процентные ставки Банка Англии были повышены с 12 до 17%. Это был шок, какого британская экономика, наверное, не испытывала с начала 1930-х гг. Монетаристская революция Тэтчер привела к массовым банкротствам предприятий, резкому росту безработицы, снижению заработных плат, полному прекращению инвестиций в экономическую инфраструктуру, погрому профсоюзов. Инфляция не была подавлена, зато усилилась экономическая стагнация (застой). Тогда возник экономический феномен, получивший название «стагфляция».
Осенью 1979 года по следам Банка Англии пошел новый председатель ФРС Пол Волкер. Он только что был назначен на этот пост американским президентом Джимми Картером. До этого Волкер занимал пост президента Федерального Резервного Банка Нью-Йорка. Новый глава Федерального резерва проделал с процентными ставками то же самое, что и Банк Англии. К началу 1980 года ставки достигли отметки в 20%. Волкер говорил, что у него не было выбора: в 1980 году инфляция достигла пикового значения 14,8%. Ради подавления инфляции пришлось пожертвовать экономикой: резко сократились инвестиции в реальный сектор, безработица выросла до самого большого со времен Великой депрессии показателя — 10,8% в 1982 году, и в итоге экономика США скатилась в рецессию. И все это, возможно, способствовало проигрышу Картера на выборах в 1981 году.
При новом президенте Рональде Рейгане Волкер продолжил держать ключевую ставку в зоне двузначных цифр (иногда опуская до однозначных цифр, но потом опять повышая). Ставка окончательно упала ниже планки в 10% только в ноябре 1984 года. Сменивший в 1987 году Волкера Алан Гринспен заявил, что проводимая предшественником политика была похожа на передозировку необходимыми лекарствами. Но лучше так, чем их недостаток. "Он олицетворял собой идею политически непопулярных, но экономически необходимых решений", — охарактеризовал его Бен Бернанке, занимавший пост главы ФРС в 2006–2014 годах. Руководители Федерального Резерва меняются, а идеология и политика «нового» монетаризма ФРС США уже 45 лет остается без изменения.
Удивительно, но почему-то почти никто не говорит о том, что запредельное повышение ключевой ставки лишь камуфлировалось аргументом борьбы с инфляцией. Ведь ключевая ставка была значительно выше уровня инфляции. Борьба с инфляцией была лишь дымовой завесой, прикрывавшей спасение Волкером американского доллара как мировой валюты. Волкера часто называют «убийцей инфляции». Правильнее его называть «спасителем доллара».
Примечательно, что второй половине 1982 года было организовано резкое снижение процентной ставки - до 4% (правда, потом она опять была повышена). При том что инфляция была существенно больше, чем четыре процента. Волкер перестал быть «убийцей инфляции»? Да, нет, он перестал быть «спасителем доллара», потому что угроза «американцу» миновала. Цена на золото в 1982 году упала до 375 долларов за тройскую унцию. В начале 1980-х гг. предпринимались большие усилия по подавлению цен на золото (о чем я планирую рассказать в следующей своей статье) и одновременно проводился курс на поддержание доллара с помощью ключевой ставки Федерального Резерва.
В книге «Боги денег» американский экономист Уильям Ф. Энгдаль обращает внимание на то, что высокая ключевая ставка ФРС в начале 1980-х гг. стала «магнитом», который стал стягивать в США капиталы со всего мира: «Благодаря американским завышенным процентным ставкам, иностранные инвесторы устремились страну, чтобы пожинать прибыль от скупки американских долговых обязательств. Облигации, американский государственный долг, были сердцем управления международной финансовой системы руками Уолл-Стрит. Шоковая терапия Волкера для экономики приносила астрономическую прибыль финансовому сообществу Нью-Йорка».
Ф. Энгдаль обращает внимание на то, что в период 1979-1985 гг. доллар вырос до абсолютного максимума по сравнению с валютами Германии, Японии, Канады и других стран. Таким образом, политика Волкера привела к реанимации доллара США, который был на грани коллапса: «Как и рассчитывалось, шоковая терапия Волкера дала второе дыхание власти американской финансовой системы. Побочным продуктом политики высоких процентных ставок Волкера, которой он твёрдо придерживался до октября 1982 года, стало возрождение американского доллара, поскольку капиталы потекли в американские облигации и другие активы, чтобы заработать доходы на очень высокой процентной ставке».
Все правильно. Только не согласен с тем, что реанимация доллара была «побочным продуктом высоких процентных ставок Волкера». Это главная цель, а не «побочный продукт»!
Фактически ценой спасения и укрепления доллара стала деградация американской экономики. Переоцененный доллар сделал американскую продукцию неконкурентоспособной на мировых рынках и привёл к дальнейшему нарастанию дефицита торгового баланса США. Удар был нанесен и по той части американской экономики, которая не была ориентирована на экспорт. На это обращает внимание и автор книги «Боги денег»: «Высокие процентные ставки ФРС с октября 1979 года привели к крупному снижению отечественного строительства, окончательному крушению американской автомобильной промышленности, а вместе с этим производства стали, поскольку американские производители выносили производство за границу, где ценовые преимущества были выше».
Администрация Рейгана и глава Федерального Резерва Пол Волкер пытались продлить жизнь американского доллара как мировой валюты. Но так называемый «парадокс Триффина» они отменить не могли при всем желании. Напомню, что в 1960 году профессор Йельского университета Роберт Триффин сформулировал противоречие, которое заложено в любом проекте использования национальной денежной единицы в качестве мировой валюты. Оно получило название «Парадокс Триффина», или «Дилемма Триффина». Вот формулировка этой «дилеммы»: «Для того, чтобы обеспечить центральные банки других стран необходимым количеством долларов для формирования национальных валютных резервов, необходимо, чтобы в США постоянно наблюдался дефицит платёжного баланса. Но дефицит платёжного баланса подрывает доверие к доллару и снижает его ценность в качестве резервного актива, поэтому для укрепления доверия требуется профицит платёжного баланса» https://www.imf.org/external/np/exr/center/mm/eng/mm_sc_03.htm
То, что уже в течение полустолетия человечество живет при бумажном долларе как мировой валюте, объяснить на основе чисто экономической логики невозможно. Поскольку «хозяева денег» бьются за статус доллара не только и даже не столько экономическими методами. Но об этом в следующих статьях.
Инвестиции и богатство сами себя не сделают. Вы всегда можете приобрести инвестиционные монеты Георгий Победоносец и Сеятель по лучшим ценам у нас на сайте Золотого Инвест Клуба.
Получайте самую свежую и оперативную информацию, аналитику, лучшие цены на золотые монеты в наших соцсетях:
💙 Мы в Телеграм
💟 Мы на YouTube
💜 Мы в ВК
Получайте самую свежую и оперативную информацию, аналитику, лучшие цены на золотые монеты в наших соцсетях:
💙 Мы в Телеграм
💟 Мы на YouTube
💜 Мы в ВК
