Еще в прошлом десятилетии золото в портфеле профессионального инвестора считалось какой-то экзотикой. Оно считалось «альтернативным активом» наряду с такими нестандартными активами, как произведения искусства, криптовалюты, редкие вина или виски и, возможно, некоторая недвижимость.
Традиционные инвесторы продолжали жить по неписанному правилу «60/40»: 60 процентов вложений в безопасные активы типа американских казначейских бумаг; еще 40 процентов в более рисковые, но и более доходные активы – обычно акции. Это формула для консервативных инвесторов. А для агрессивных инвесторов (азартных, готовых в большей степени рисковать) формула будет «40/60».
Какие-то подвижки в отношении профессиональных инвесторов (как индивидуальных, так и институциональных) стали наблюдаться после того, как в мире разразилась так называемая «пандемия ковида» в 2020 году. Не вдаваясь в детали, отмечу, что «пандемийная лихорадка», охватившая почти все страны мира, спровоцировала резкое увеличение государственных расходов, рост бюджетных дефицитов, государственного долга и разгон инфляции. Так называемые «безопасные активы» приобрели некоторые признаки опасных. В частности, в 2023 году рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный рейтинг США с AAA до AA+. Это отразилось на бумагах американского казначейства.
Реальная доходность (т.е. с учетом инфляции) десятилетних казначейских бумаг США достигла своего пика в августе 2021 года – плюс 1,2%. А обвал реальной доходности таких бумаг начался, между прочим, аккурат после начала специальной военной операции (СВО) России и последовавшей за этим заморозки валютных резервов РФ. Уже в конце апреля 2022 года эта доходность упала до нулевого значения, а потом ушла в отрицательную зону. Аппетит инвесторов на казначейские бумаги пропал. https://www.tbank.ru/invest/research/strategy/2026/alternative/
А акции как более доходные инструменты стали уж очень рискованными. В начале того же 2023 года многих инвесторов очень напрягло банкротство крупного американского банка Silicon Valley Bank, а затем и несколько других банков. Пострадали миллионы инвесторов. Впрочем, нечто подобное происходило и в Старом свете (т.е. Европе).
Большинство финансовых инструментов, с которыми привычно работали инвесторы, были номинированы в долларах США. И это тоже стало напрягать в последние годы. Американский доллар кроме средства платежей, расчетов и инвестиций стал также инструментом санкций. К тому же доллар потихоньку терял (и продолжает терять) свою покупательную способность. За 2020-2025 гг., по оценкам, опирающимся на официальные цифры инфляции, доллар США на внутреннем американском рынке потерял не менее 22% покупательной способности.
Я назвал лишь некоторые причины, которые заставили традиционных инвесторов отходить от своих старых привычек. Этот отход стал сопровождаться включением золота в инвестиционные портфели. Тем более, что начался стремительный рост цен на золото. Этот аргумент в пользу драгоценного металла стал одним из главных. Среди инвесторов и финансовых аналитиков начались дискуссии, какой должна быть доля золота в портфеле. Рекомендации варьировали (и продолжают варьировать) преимущественно в диапазоне от 5 до 15%.
Джефф Парк, бывший институциональный трейдер в Morgan Stanley, а ныне консультант в Bitwise свои идеи изложил в материале «Радикальная теория портфеля» (Radical Portfolio Theory). Он предложил формулу инвестиционного портфеля «60/40». Вроде бы прежние цифры, но их содержание иное. 60/40 представляет собой соотношение активов, зависящих от государства, и активов от него не зависящих.
Первая составляющая (60%) - государственные облигации, банковские продукты и акции компаний, зависящих от государства (через государственные контракты или регулирование), которые предлагают среднюю, но относительно стабильную доходность.
Вторая составляющая (40%) — физическое золото, биткоины, хранящиеся в личных активах, произведения искусства, некоторые акции технологических компаний, профессиональные игровые и букмекерские сайты (такие как Polymarket, где можно торговать напрямую) и ставки на финансовых рынках, которые предлагают потенциально высокую доходность, но с повышенной волатильностью.
Долю золота Джефф Парк не фиксирует, но во второй составляющей портфеля ставит его на первое место. https://www.zolotoy-zapas.ru/news/market-analytics/dokhodnost-i-bezopasnost-novyy-pravila-formirovaniya-investitsionnogo-portfelya/
Легендарный Джон Богл (1929-2019), основатель одного из ведущих инвестиционных холдингов Vanguard (на сегодняшний день активы под управлением составляют 12 трлн долларов), незадолго до своего ухода из жизни рекомендовал инвесторам владеть ликвидными активами пропорционально их рыночной капитализации. В этом случае, как подсчитали эксперты, золото будет составлять около 12% портфеля.
Американский финансист Рэй Далио, один из самых известных инвесторов современности и основатель хедж-фонда «Bridgewater Associates» (создан в 1975 году) еще с прошлого десятилетия последовательно отстаивает идею обязательного присутствия золота в инвестиционном портфеле. По словам Далио, в те моменты, когда остальные части портфеля начинают «работать» плохо — из-за стагфляции, долговых кризисов, резких изменений денежной политики или подрыва доверия к валютам, — именно золото, как правило, показывает наилучшие результаты. Поэтому он считает необходимым держать его «в правильной пропорции», независимо от текущей цены.
В прошлом десятилетии он называл «вилку» доли золота 5-15%. Сейчас он чаще определяет «вилку» 10-15%. Т.е. 5% - сегодня уже явно недостаточная доля золота. Кстати, Далио все более настороженно относится к такому компоненту портфеля, как долговые бумаги государства. Он считает, что государственный долг западных стран вышел из-под контроля и долговой коллапс неизбежен. Поэтому его принцип: минимум казенных бумаг в портфеле; да и те должны быть краткосрочным государственным долгом. Такие финансисты как Далио нередко предлагают, чтобы происходило сокращение части портфеля, состоящей из казначейских бумаг, золотом. И на сегодняшний день компонента казначейских бумаг должна примерно равняться компоненте золота. Кстати, примечательно, что в резервах Центробанков мира, по данным МВФ, на рубеже 2023-2024 гг. стоимость золотых запасов превысила суммарную величину американских казначейских бумаг.
А как обстоит дело с золотом в реальной практике инвесторов? По данным опроса банка BofA, опубликованного в 2025 году, средняя доля золота в портфелях институциональных инвесторов (хедж-фондов, пенсионных фондов, крупных глобальных управляющих и прочих профессиональных участников) составляла примерно 2,4%. При этом 39% менеджеров вообще не держат золото в своих портфелях. https://vc.ru/invest/2726537-dola-zolota-v-portfelyakh-institutsionalnykh-investorov А вот самая последняя оценка. По данным J.P. Morgan на декабрь 2025 года, доля золота в глобальных инвестиционных портфелях была около 3%. https://www.tbank.ru/invest/research/strategy/2026/alternative/ Т.е. инвесторы пока вяло реагируют на рекомендации аналитиков и экспертов. Золота в портфелях до сих пор мало. Но в ближайшее время они могут начать наверстывать упущенное. Т.е. резко увеличить закупки инвестиционного золота.
В Российской Федерации эксперты в последнее время также выступают с рекомендациями инвесторам включать в портфели золото с долей 10-20%. А как в реальной жизни выглядит портфель типичного российского инвестора? Насколько он активно использует золото для формирования своего портфеля? Вот ровно год назад были опубликованы следующие округленные оценки экспертов Всемирного совета по золоту по структуре среднестатистического портфеля российского розничного инвестора (%):
Денежные средства - 63
Недвижимость - 28
Ценные бумаги – 9
Золото - менее 1
Впрочем, эти цифры ВСЗ отражают ситуацию в России по состоянию на 2021 год. Т.е. до отмены НДС на золото при покупке золотых слитков розничными инвесторами. https://dzen.ru/a/aB9qttWRzAVjKv_y Если в 2020 и 2021 гг. розничные инвесторы покупали примерно по 5 тонн драгоценного металла, то после отмены НДС на покупку золота инвестиции граждан в слитки и монеты за период 2022-2025 гг. суммарно составили по разным оценкам, от 150 до 200 тонн. К сожалению, никаких оценок доли золота в портфеле российского среднестатистического розничного инвестора на нынешний момент времени мне обнаружить не удалось. Но думаю, что она сегодня может измеряться несколькими процентами.
Инвестиционные монеты Георгий Победоносец и Сеятель по лучшим ценам у нас на сайте Золотого Инвест Клуба.
Получайте самую свежую и оперативную информацию, аналитику, лучшие цены на золотые монеты в наших соцсетях:
Получайте самую свежую и оперативную информацию, аналитику, лучшие цены на золотые монеты в наших соцсетях:
