Сегодня Европейский центральный банк опубликует решение по процентной ставке. Согласно текущим ожиданиям, ставка останется на уровне 2,4%. Сохранение ставки обычно учитывается рынком заранее, поэтому основное значение будет иметь изменение ожиданий относительно дальнейшей политики ЕЦБ.
Упрощенно механизм влияния европейской денежной политики на золото выглядит следующим образом: ставка ЕЦБ влияет на доходность европейских активов, доходности меняют привлекательность евро, движение евро отражается на курсе доллара, а доллар влияет на стоимость золота. Однако в текущей ситуации этого объяснения недостаточно. Важен не абсолютный уровень ставки ЕЦБ, а ее соотношение с политикой Федеральной резервной системы и ожиданиями рынка относительно будущего изменения ставок в США и еврозоне.
Если ЕЦБ сохранит ставку на уровне 2,4% и одновременно даст сигнал о готовности к дальнейшему смягчению политики, европейские доходности могут снизиться, а евро окажется под давлением. В этом случае доллар получит дополнительную поддержку, что способно ограничить рост золота в краткосрочном периоде. Но возможен и противоположный сценарий. Если ЕЦБ сохранит ставку и одновременно подчеркнет необходимость осторожного отношения к дальнейшему снижению стоимости кредитования, рынок может пересмотреть ожидания по будущей траектории ставок. Европейские доходности в таком случае способны вырасти, а евро получить поддержку. При ослаблении доллара это создает для золота дополнительный фактор роста.
Ключевое значение имеет разница между европейскими и американскими доходностями. Если ЕЦБ будет проводить относительно более жесткую политику в то время, когда Федеральная резервная система перейдет к смягчению, привлекательность европейских активов может увеличиться. Более сильный евро означает более слабый доллар, а это традиционно формирует благоприятную среду для золота. Поэтому одинаковое по формальному содержанию решение ЕЦБ может иметь совершенно разный эффект в зависимости от действий ФРС.
Есть и более важный фактор. Если центральный банк сохраняет ставки на повышенном уровне из-за устойчивой инфляции, рынок получает сигнал о сохранении рисков для покупательной способности валюты. При этом возможности дальнейшего ужесточения денежной политики могут быть ограничены замедлением экономики и высокой долговой нагрузкой. В такой ситуации ставка остается высокой, но сама денежная политика уже не обеспечивает полной уверенности в долгосрочной стабильности валюты. Для золота особенно благоприятно сочетание устойчивой инфляции, замедления экономического роста и ограниченных возможностей центральных банков для дальнейшего повышения ставок. В таких условиях металл получает поддержку сразу по нескольким направлениям. Снижение реальных доходностей повышает его привлекательность, валютная неопределенность увеличивает спрос на защитные активы, а сомнения в способности центральных банков поддерживать жесткую политику усиливают интерес к физическому золоту.
Поэтому сегодня важно будет следить за реакцией евро и содержанием заявлений официальных лиц относительно будущей политики ЕЦБ. Если подтвердится перспектива дальнейшего смягчения, золото может получить краткосрочный негативный сигнал через укрепление доллара. Если же ЕЦБ займет более осторожную позицию, чем ожидает рынок, реакция может оказаться противоположной.
В ближайшие месяцы основополагающим для определения дальнейшего движения золота станет изменение относительной жесткости денежной политики в Европе и США. Если европейские ставки будут снижаться медленнее американских, а инфляция останется устойчивой, евро получит поддержку, а доллар окажется под давлением. При сохранении высокого спроса центральных банков на золото это создает условия для продолжения восходящего движения металла. Поэтому возможная краткосрочная реакция золота на решение ЕЦБ не должна рассматриваться как изменение долгосрочного тренда. При базовом сценарии сохранения ставки и постепенного перехода мировой денежной политики к более мягким условиям вероятность дальнейшего роста золота в ближайшие месяцы остается выше вероятности устойчивого разворота вниз.
Торговая система «Шаг цены»
Инвестиционные монеты Георгий Победоносец и Сеятель по лучшим ценам у нас на сайте Золотого Инвест Клуба.
Получайте самую свежую и оперативную информацию, аналитику, лучшие цены на золотые монеты в наших соцсетях: