Золото и серебро: какой металл более годится для инвестиций?
2026-04-23 16:45
На прошлой неделе Институт серебра опубликовал документ World Silver Survey 2026. В нем отмечается, что рынок серебра вошел в шестой год структурного дефицита. Проектируемый дефицит на 2026 год составляет 46,3 млн унций, что на 15% выше показателя 2025 года в 40,3 млн унций. https://gold.1prime.ru/20260420/serebro-1337459.html После этой новости даже те инвесторы, которые до этого интересовались только золотом, невольно стали смотреть в сторону серебра. У некоторых возникла дилемма: золото или серебро?
Давайте разбираться. Продолжу тот разговор, который я начал в статье «Привлекательная и загадочная парочка: золото и серебро». https://www.zolotoy-club.ru/tpost/v569gepmf1-privlekatelnaya-i-zagadochnaya-parochka Помню, что когда я учился в институте, нам на лекциях по экономической истории говорили, что в древние времена, в средние века и позднее, в новое время ценовые пропорции между серебром и золотом были достаточно устойчивыми: унция золота стоила дороже унции серебра примерно в 12-15 раз.
Оба металла в прошлом выполняли функции денег (так называемый денежный биметаллизм), поэтому власти старались обеспечить если не фиксированные, то, по крайней мере, устойчивые пропорции между двумя металлами. Либо с помощью декретов, либо проводя рыночные интервенции из казенных резервов с помощью одного из двух металлов. Так, Юлий Цезарь установил стандартную пропорцию в 11,5:1, а император Август увеличил его до 11,75:1. В 1792 году правительство США закрепило соотношение 15:1 через Закон о чеканке. В 1865 году Латинский монетный союз установил фиксированное соотношение между серебром и золотом — 15,5:1.
Но когда во второй половине XIX века произошел переход от биметаллизма к золотому стандарту (т.е. когда серебро было изгнано из мира денег), колебания между золотом и серебром резко усилились. К XX веку соотношение достигло максимума около 40:1, а с началом Второй мировой войны (когда уже действие золотого стандарта было приостановлено) оно приблизилось к пропорции 100:1.
После Ямайской валютно-финансовой конференции 1976 года из мира денег было изгнано и золото (золотодолларовый стандарт был заменен на бумажно-долларовый) и ценовые разрывы двух металлов опять стали беспрецедентно большими и при этом пропорции очень подвижными. В 2018 году соотношение превысило 70:1, а в 2020 году достигло исторического пика — 105:1. Пессимисты тогда почти похоронили серебро как объект инвестиций. Тогда заявляли, что серебро уже и не драгоценный металл, что скоро оно будет чуть дороже железа и меди. Но к концу 2021 года серебро несколько окрепло, пропорция составила примерно 80:1.
Между ценовыми траекториями обоих драгоценных металлов есть определенная корреляция. Но движения цен не синхронны. Серебро не следует за золотом как тень. У него есть некоторая собственная логика ценовых колебаний. На графиках прошлых лет можно даже увидеть периоды, когда векторы цен разнонаправлены (одни – вверх, другие – вниз). Пропорции цен на золото и серебро меняются в последние годы в весьма широком диапазоне: от 40 до 80. Иногда золото дорожало быстрее серебра. Иногда, наоборот, серебро быстрее золота.
По итогам прошлого года золото показало рекордный рост цены – на 70%. Но серебро показало заметно более высокую динамику, подорожав на 149%. Т.е. серебро бежало быстрее золота более чем в два раза. На 1 января нынешнего года цена золота равнялась 4.340,8 долларов за тройскую унцию, а цена серебра – 72,36 долларов. Пропорция цен составила 56:1. Когда я пишу статью (17 апреля), цены на указанные металлы равнялись соответственно 4.831,2 доллара и 80,83 доллара за тройскую унцию. Пропорция цен 60:1. https://www.exchange-rates.org/ru/%D0%B4%D1%80%D0%B0%D0%B3%D0%BC%D0%B5%D1%82%D0%B0%D0%BB%D0%BB%D1%8B
Максимальная цена по спотовым сделкам на серебро в этом году была зафиксирована 29 января – 116,15 долл. за унцию; минимальная – 20 марта – 67,91 долл. за унцию.
Максимальная спотовая цена на золото фиксировалась 28 января – 5400,3 долл. за унцию; минимальная была 28 марта - 4.396,0 долл. за унцию.
Итак, превышение максимума цен над минимумом в этом году по серебру составило 1,71 раза. По золоту такое превышения равняется 1,23 раза.
Накануне начала войны, 27 февраля цена на золото равнялась 5.278,8 долл. за унцию. А 17 апреля она была меньше указанной цены на 8,5%. Цена серебра на 27 февраля составила 88,4 доллара за унцию. А на 17 апреля она была ниже на 23,2%.
Думаю, что приведенных цифр вполне достаточно для того, чтобы понять, что серебро существенно более волатильный (подверженный ценовым колебаниям) драгоценный металл, чем золото. И это надо иметь в виду тем, кто собирается вложиться в драгоценные металлы, но не сделал для себя еще выбора: в золото или серебро?
Те, кто считают драгоценный металл инструментом инвестиций и тезаврации (сохранения стоимости) должны отдавать предпочтение золоту; те, кто более склонны к спекуляциям (получению дохода на ценовых колебаниях), должны выбирать серебро. Но работа с серебром, по моему мнению, требует более серьезной подготовки тех, кто собирается работать с этим металлом.
Многих интересуют причины высокой (по сравнению с золотом) волатильности серебра.
Первая причина - меньший размер рынка и ликвидность. Рынок серебра значительно меньше рынка золота, с меньшим объёмом торгов и меньшим количеством участников. Рыночная капитализация серебра достигла 4,76 трлн долларов. Капитализация серебра рассчитывается исходя из текущей цены металла и объема добытого металла — около 1,75 млн тонн. Лидером остается золото с оценкой в 32,1 трлн долларов https://www.kommersant.ru/doc/8339797 Появление даже одного крупного игрока на рынке серебра может серьезно отразиться на этом рынке Кроме того, меньший размер рынка облегчает спекулянтам манипулирование ценой через скоординированные покупки или продажи. В частности, регулярно в СМИ появляются материалы по поводу серебряных картелей в Мексике. Мексика уверенно занимает первое место, производя примерно 200 миллионов унций в год; почти вдвое больше, чем Китай и Перу. В совокупности Мексика и Перу обеспечивают значительную часть мирового добытого серебра, при этом Южная Америка отвечает примерно за половину мирового объема.
Вторая причина – значительная часть спроса на серебро (более половины) исходит от промышленности (причем не ювелирной, а таких отраслей, как электроника, солнечная энергетика, медицинское оборудование, производство электромобилей и технологии искусственного интеллекта). А ювелирная промышленность в прошлом году имела долю в спросе на серебро, равную всего 16-18%. А ведь в старые добрые времена эта доля превышала половину. Доля инвесторов сегодня примерно такая же.
Теперь серебро стало металлом «индустриальным», металлом «хайтека». В периоды экономического и промышленного роста серебро может дорожать быстрее золота. В то же время при глубокой промышленной рецессии цена серебра может обвалиться значительно сильнее. Одним словом, серебро сильнее золота «привязано» к фазам экономического цикла.
Третья причина. Подстройка предложения серебра под изменяющийся спрос происходит сложнее, чем в случае с золотом. Дело в том, что значительная часть предложения серебра обеспечивается за счет попутной добычи (в которой основным металлом может быть медь, цинк, свинец, золото и др.). Так, в 2024 году 70-75% всего добытого в мире серебря пришлось на попутную добычу (на так называемых полиметаллических рудниках) https://zoloto-md.ru/info/analytics/u-kogo-bolshe-vsego-serebra-v-mire По золоту попутная добыча в мировых масштабах составляет, по оценкам Всемирного совета по золоту, 10-15%. Добыча золота, таким образом, быстрее подстраивается под изменяющуюся конъюнктуру рынка.
Между прочим, по причине высокой инерционности предложения серебря, по мнению экспертов, уже несколько лет спрос на этот драгоценный металл отстает от предложения. Что является одним из драйверов быстрого (по сравнению с золотом) роста цен на этот металл. По данным The Silver Institute, в 2025 году дефицит составил около 188 млн унций (примерно 18% мирового предложения). В 2026 году дефицит может сохраниться, хотя некоторые аналитики настроены оптимистично и прогнозируют его сокращение — до 140 млн унций (по оценкам HSBC).
Большинство экспертов считают серебро на данном отрезке времени сильно недооцененным металлом. А потому рекомендуют тем инвесторам, которые, скажем, привыкли покупать только золото, часть своих инвестиций направлять также в серебро. Я уже говорил и писал о том, что крупнейшими инвесторами золота являются биржевые инвестиционные фонды (ETF), которые специализируются на этом драгоценном металле. См. мою статью «Биржевые инвестиционные фонды на рынке золота» https://www.zolotoy-club.ru/tpost/p7uhnehdh1-birzhevie-investitsionnie-fondi-na-rinke
Но в последние годы появились также ETF, специализирующиеся на инвестициях в серебро. В 2025 году наблюдался значительный приток средств в биржевые фонды (ETF), обеспеченные серебром. Объём покупок серебра ETF-фондами вырос более чем в девять раз по сравнению с предыдущим годом, составив 148 млн унций.
Прогнозировать цены на серебро существенно сложнее, чем на золото. А потому разброс прогнозов по ценам на серебро очень широкий. На конец текущего года эксперты дают прогнозные цены от 50 до 115 долларов за тройскую унцию. Т.е. мы видим более чем двукратный разброс оценок. По прогнозам на золото разброс намного более узкий – не более 10-15 процентов.
Цена на оба драгоценных металла в настоящее время в значительной степени зависит от того, когда закончится война на Ближнем Востоке и как после ее окончания будут выглядеть позиции основных участников войны в мировой политике и экономике (т.е. кто будет победителем, а кто проигравшим).
Но надо еще иметь в виду такой фактор, как возможный мировой экономический кризис. Если нынешняя война все-таки спровоцирует такой кризис, то в этом случае перспективы серебра будут выглядеть более уныло, чем золота. Не исключаю, что в этом случае векторы цен на эти два металла могут быть направлены в разные стороны (серебра – вниз, золота – вверх).
Инвестиционные монеты Георгий Победоносец и Сеятель по лучшим ценам у нас на сайте Золотого Инвест Клуба.
Получайте самую свежую и оперативную информацию, аналитику, лучшие цены на золотые монеты в наших соцсетях: